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Outils transversaux · TM 23

La théorie de l'agence (Jensen & Meckling)

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Infographie TM 23 — La théorie de l'agence (Jensen & Meckling)

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Dès qu'on délègue, on prend un risque : celui que l'autre agisse dans son intérêt, pas dans le vôtre. La théorie de l'agence explique pourquoi — et comment la gouvernance tente d'y remédier.

Le problème principal-agent

Formalisée par Michael Jensen et William Meckling en 1976 (Theory of the Firm, Journal of Financial Economics), la théorie de l'agence modélise toute relation de délégation comme un contrat entre un principal (mandant) et un agent (mandataire) doté d'une autonomie d'action. Elle prolonge Berle & Means (1932) sur la séparation propriété/contrôle et Coase (1937) sur la nature de la firme. Trois conditions structurent la relation :

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Questions fréquentes

Qu'est-ce que la théorie de l'agence ?
Formalisée par Jensen et Meckling en 1976, c'est une théorie économique des contrats qui modélise toute relation de délégation entre un principal (mandant) et un agent (mandataire). Elle repose sur trois conditions : divergence d'intérêts, asymétrie d'information et aversion au risque différente.
Quelle différence entre sélection adverse et aléa moral ?
La sélection adverse survient avant le contrat : le principal ignore les caractéristiques réelles de l'agent (compétence, intégrité), comme lors d'un recrutement. L'aléa moral survient après le contrat : le principal ne peut observer parfaitement l'effort de l'agent, comme pour un salarié en télétravail.
Quels sont les trois coûts d'agence ?
Jensen & Meckling (1976) identifient trois coûts d'agence : les coûts de surveillance (contrôle de l'agent par le principal), les coûts de dédouanement (l'agent prouve sa bonne foi) et la perte résiduelle (écart qui subsiste malgré tout).
À quoi sert la théorie de l'agence en gouvernance ?
Elle fonde la gouvernance moderne : conseils d'administration, audits, rémunérations variables et stock-options sont autant de mécanismes visant à réduire les coûts d'agence en alignant les intérêts de l'agent sur ceux du principal.

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